核心观点摘要

当前 A 股市场在经历了 2025 年至 2026 年上半年的结构性分化行情后，估值层面呈现出高度分化的格局：部分前期受市场热捧的高景气赛道估值已显著抬升，而一大批具备稳定现金流与实体产业支撑的传统行业板块，则因市场风格阶段性偏好、复苏节奏差异等因素被市场持续低估。从主流估值指标的历史分位来看，部分低估值板块的估值水平甚至低于 2024 年市场底部区间，具备极高的安全边际与长期配置价值。

需要明确的是，本报告所界定的 “低估值” 板块，并非单纯指股价绝对水平偏低，而是聚焦于估值（PE/PE-TTM/PB）处于自身近 3 年历史分位 30% 以内、部分板块甚至处于近 5 年或 10 年的底部区间，且基本面未出现明显恶化、行业增长潜力具备可支撑性的行业及细分赛道。这其中，大金融（银行、保险、券商）、地产及产业链、基础设施建设（建筑央企、基建细分赛道）、必选消费与部分高股息周期行业，是当前 A 股市场中最具备配置性价比的 “估值洼地”。

从投资逻辑的角度看，上述板块的核心投资逻辑已从单纯的 “低估值修复”，进一步叠加了政策红利催化、行业周期拐点明确、股息现金流回报稳健三重支撑，从而形成了 “价值底 + 政策底 + 资金底” 的多重共振效应。在此背景下，部分被市场长期忽视的细分赛道及头部标的，其估值修复潜力与业绩增长确定性正在显著提升。

但也需理性认知，不同低估值板块的增长潜力弹性、估值修复节奏存在显著差异：券商、地产及产业链相关标的，对市场 Beta 属性与行业政策边际变化的敏感度更高，估值修复的弹性空间更大；银行、公用事业、建筑央企这类高股息标的，业绩确定性更强，防御属性更为突出，更适合作为组合的长期 “稳定器”；而保险、消费等板块，则介于两者之间，其增长潜力更多依赖于行业基本面的边际改善节奏。

对于长期价值投资者而言，当前市场的极端分化格局本质上是 “时间的玫瑰” 式投资机遇：高估值、高波动的成长赛道已经部分提前透支了未来的增长预期，而低估值板块的配置价值则在市场的阶段性忽视中显得尤为突出 —— 其安全边际足够覆盖短期的市场波动风险，是未来资本市场行情中具备高性价比的核心配置方向。

一、低估值板块的定义、筛选逻辑与整体筛选结果

在进入具体行业分析前，需要统一本次分析的筛选标准与底层逻辑 ——“低估值” 并非投资决策的单一核心依据，而是需要在 “估值足够安全” 的前提下，结合行业基本面的长期增长潜力、政策导向的明确性与可持续性进行综合判断，否则就可能陷入 “估值陷阱” 的投资误区。

1.1 筛选核心衡量指标

结合 A 股市场的行业特性与标的属性，本次分析的筛选指标从 “估值安全底、盈利质量优、增长潜力足” 三个维度展开，覆盖行业、个股、策略配置三个层面，具体指标、判断标准与核心逻辑如下表所示：

需要说明的是，上表中各项指标的具体参考依据，均来自市场公开数据及机构研报数据：其中估值维度的判断标准，参考了 2026 年以来东方财富网、雪球等主流财经平台的行业估值统计口径，以及凤鸣荷泽等市场分析机构对低估值板块的甄别规则；盈利质量维度的筛选标准，参考了高盛、交银国际、华金证券等头部机构 2026 年策略报告中对优质标的的量化配置逻辑；增长潜力维度的参考标准，则结合了中信证券、申万宏源等头部券商对 2026 年行业基本面的定性分析结论。

特别需要强调的是，本次筛选对不同行业采用了差异化的估值参考标准，避免行业属性差异导致的 “估值失真” 问题：对于银行、地产、基建这类重资产行业，本次分析以 PB 估值为核心参考指标，这也是这类行业国际估值实践中最常用的指标；对于券商、保险这类金融行业，则同时参考 PB 与 PE 估值指标；对于必选消费等轻资产行业，由于这类行业的盈利表现更贴近于现金流，本次分析将 PE 估值分位作为核心判断依据。

1.2 综合筛选结果

基于上述三个维度的量化指标，结合行业政策导向、产业发展趋势等定性标准进行综合交叉验证，当前 A 股市场具备长期配置价值的低估值板块，主要集中在金融、地产及产业链、基础设施建设、必选消费、高股息周期五大核心赛道。需要明确的是，本次筛选出的行业并非 “行业基本面存在长期劣势” 的标的，而是阶段性被市场资金共性低估的优质赛道，具体细分行业及核心特征如下表所示：

上表中各细分行业的估值数据及分位区间，均来自 2026 年以来主流财经平台及机构研报的公开统计结果：其中银行、保险、券商的估值数据，参考了交银国际、华源证券的行业研报结论；房地产及产业链相关行业的估值数据，来自雪球、中信建投的公开行业研究报告；基建行业的估值区间，综合了东方财富网、今日头条财经频道的行业估值公开统计结果；必选消费行业的估值数据，来自雪球、东方财富网的行业估值统计报告；高股息周期行业的估值数据，综合了国海证券、 Invesco 的行业研究公开结论。

从市场整体估值分化的维度来看，当前 A 股低估值板块的配置性价比尤为突出 —— 根据高盛的行业统计数据，截至 2026 年 6 月初，申万一级行业中银行、房地产、建筑装饰、非银金融等板块的 PE/PB 估值，均显著低于食品饮料、医药生物等传统白马行业，估值水平与市场高估值赛道的分化幅度，已达到近三年的极值水平。

值得重点关注的是，上述低估值板块的估值水平，不仅处于自身历史低位区间，而且部分板块的头部标的估值，甚至显著低于全球同行业国际巨头的估值区间 —— 例如券商行业的头部标的，如中信证券、华泰证券等，其 2026 年预期 PB 估值仅为 1.1-1.3 倍，而全球头部券商高盛的同期预期 PB 估值则高达 2.4 倍；银行行业的头部标的估值水平，也远低于全球同业的平均估值区间。这种同行业内头部标的估值的 “中外差异”，并非基本面差距所致，而是国内市场阶段性的资金结构与风格偏好所导致，这也进一步凸显了 A 股低估值板块的长期配置价值。

1.3 核心投资逻辑主线

低估值板块的投资价值，并非单纯依赖 “估值回归历史均值” 的修复性机会 —— 在当前 A 股市场的宏观环境与资金结构下，其支撑逻辑已形成从 “安全垫” 到 “催化剂” 再到 “长期增长空间” 的完整闭环，覆盖了行业基本面、政策底层逻辑、资金流向趋势三大核心维度，具体可细化为四条主线：

• 线一：极致低估 + 高股息现金流，构建坚实安全垫：上述筛选出的低估值板块中，多数行业的估值已跌破近 3 年历史估值底部区间，部分标的甚至跌破近 5 年或 10 年的极值水平；更重要的是，这类行业普遍具备高股息的特征 —— 多数板块的头部标的股息率长期维持在 4% 以上，银行、电力等部分行业的头部标的股息率甚至超过 5%。在全球主要经济体进入低利率、负利率的宏观背景下，这类稳定的现金流回报，为投资组合提供了极高的安全边际，这也是社保基金、险资、外资等长期机构资金重点布局这类板块的核心逻辑，相关数据支撑与行业逻辑可参考表 1 及相关行业研报内容。
• 线二：政策托底效应持续放大，催化行业估值修复：低估值板块多为国民经济支柱性行业，或直接受益于稳增长、调结构政策导向的关键赛道。2026 年以来，从中央到地方的产业政策、行业配套支持政策已形成完整的托底闭环 —— 其中地产行业的政策转向最为明确，金融行业的配套支持政策持续落地，基建行业作为稳增长抓手的项目支撑力度不断加大，部分行业的直接政策红利更是显著降低了标的的系统性经营风险。这类政策红利的持续落地，将直接改善行业的盈利预期，成为驱动板块估值修复的核心催化力量，具体政策细节可参考本报告第三章节的内容。
• 线三：行业周期拐点明确，基本面修复支撑估值回归：市场对部分低估值行业的 “悲观预期”，已在过去几年的持续调整中充分消化，甚至在股价层面出现了 “过度反应” 的市场特征。2026 年以来，多数低估值行业的基本面已出现明确的边际改善信号 —— 其中券商行业的多项业务线进入实质性复苏周期，地产行业的 “政策底” 已明确显现、“市场底” 开始逐步夯实，基建行业的重大项目落地节奏显著加快，行业性的拐点特征正在逐步清晰。从行业周期的维度来看，这类板块的估值修复空间，本质上是对前期市场过度悲观预期的合理修正，而非单纯的 “情绪炒作”，相关行业的基本面数据支撑可参考本报告第四章节的内容。
• 线四：市场风格切换，资金流向低估值行业：从 A 股市场的存量资金博弈格局来看，2026 年上半年市场资金集中追捧高景气成长赛道，导致这类赛道的估值在短时间内快速抬升，板块内资金拥挤度持续攀升；而与之形成鲜明对比的是，低估值板块因长期缺乏资金关注，持仓成本已被市场显著压低，部分板块的机构持仓水平已降至历史极低区间。随着高估值赛道的风险逐步累积，市场的风险偏好从 “短期高收益” 转向 “确定性安全边际”，部分长期机构资金开始悄然布局低估值板块 —— 这一资金风格切换的逻辑，将成为支撑低估值板块估值修复的中长期核心变量。

上述四条支撑逻辑并非独立存在，而是形成了 “安全垫打底、政策催化、基本面验证、资金驱动” 的完整正向反馈闭环 —— 这意味着，低估值板块的估值修复，并非短期的情绪波动行情，而是具备中长期支撑逻辑的系统性价值回归过程。

二、低估值板块的发展现状与行业深度分析

当前 A 股的低估值板块并非单一风格的整体赛道，而是覆盖了从强防御性高股息品种，到高弹性周期成长标的的全谱线行业，不同行业的估值底部逻辑、增长潜力修复节奏存在显著差异，需要从行业属性、估值底部逻辑、增长支撑性等维度进行差异化分析。

从行业属性的维度来看，当前低估值板块主要集中在金融、地产及产业链、基础设施建设、必选消费、高股息周期五大赛道，各赛道的行业共性特征、核心估值支撑逻辑与整体市场趋势存在明显分界。

2.1 大金融板块：低估值 + 高股息 + 政策催化，配置价值凸显

金融板块是低估值防御风格的核心载体，也是当前市场中估值安全边际最高的板块 —— 这一赛道的低估值属性，并非行业基本面弱势所导致，而是因为市场资金在成长赛道的集中偏好，形成了 “共性低估” 的市场特征。具体来看，金融板块内各细分行业的支撑逻辑存在显著分化：

2.1.1 银行板块

作为低估值价值风格的核心代表，银行板块是当前市场上 “最安全的配置底仓”—— 其估值水平长期处于历史低位，板块内破净标的的占比超过 70%，部分头部标的的 PB 估值甚至低至 0.5-0.8 倍，这一估值水平，已经充分反映了市场对行业资产质量、息差水平的悲观预期。

从行业基本面的维度来看，尽管市场对银行的传统业务存在一定顾虑，但行业的实际稳健性远超市场预期：从行业头部标的的经营数据来看，多数头部标的的资本充足率、不良贷款率等核心风险指标，均处于长期稳定的区间；更重要的是，行业的股息率表现极具吸引力 —— 多数头部标的的股息率长期维持在 5% 以上，在低利率的宏观环境下，这一现金流回报水平，足以覆盖多数市场组合的波动风险。

从长期增长支撑的维度来看，银行板块的估值修复潜力，主要来自三个方面：一是宏观经济的逐步企稳，将带动实体融资需求的边际修复，这将直接利好银行的资产端表现；二是行业的非息业务转型持续推进，财富管理、金融市场等轻资产业务的营收贡献占比持续提升，这将逐步改善行业长期的盈利增长预期；三是在 “慢牛” 行情的市场背景下，行业的资产质量预期将得到显著修复，这将逐步消化市场对行业基本面的悲观预期。

需要明确的是，银行板块的核心配置价值并非 “高弹性收益”，而是 “确定性安全边际”—— 在市场风格未完全转向价值风格的阶段，这类标的的配置价值，主要是作为组合的防御底仓，对冲成长赛道的波动风险；而在市场风格切换的过程中，随着长期资金的逐步布局，行业的估值中枢有望实现稳步上移。

2.1.2 保险板块

保险行业是金融板块中估值修复潜力被市场最严重低估的赛道。从行业的属性来看，保险资金的长期负债端特征，与低估值蓝筹资产的长期现金流回报属性高度匹配 —— 但受过去几年市场利率下行、行业业务结构调整的阶段性影响，保险行业的估值水平长期处于历史低位区间；截至 2026 年 6 月，部分头部保险标的的 PE 估值仅为 6.75-10 倍，PB 估值也处于自身历史低位区间，其中保险板块的 PE 估值分位，甚至低至 0.62%，是全市场估值最低的赛道之一。

从行业基本面的维度来看，2026 年以来，行业的基本面修复趋势已在数据层面得到充分验证：行业的核心增长支撑点是居民端的财富管理与风险保障需求的持续释放 —— 随着人口老龄化趋势的进一步显现，以及居民保险意识的显著提升，行业保费收入保持平稳增长，其中人身险业务的增长速度最快，2026 年一季度人身险业务保费收入同比增长 7.8%，在行业保费收入中的占比进一步提升至 83.5%；更关键的是，行业的新业务价值增速，已显著超过保费收入的增速，这意味着行业的盈利端修复趋势，已经在业务结构层面得到了坚实的支撑。

保险行业的估值修复逻辑，本质上是 “基本面反转 + 投资收益改善” 的双击逻辑：一方面，行业的业务结构转型成效显著 —— 在经过多年的渠道改革与产品结构优化后，行业的保障型产品贡献占比持续提升，行业的长期盈利稳定性显著增强；另一方面，在资本市场回暖的背景下，保险行业的投资端表现有望持续改善 —— 作为资本市场最重要的机构投资者之一，保险行业的投资收益表现，将直接受益于 “慢牛” 行情的延续，这将进一步强化行业的长期盈利增长预期。

从配置价值的角度来看，当前保险行业的估值水平，尚未充分反映行业的基本面改善趋势 —— 根据交银国际的行业研报，在行业基本面修复趋势明确的前提下，部分头部保险标的的估值修复空间有望超过 20%；但需要注意的是，行业的增长弹性，高度依赖资本市场的长期表现，这也决定了其估值修复的节奏，相对滞后于券商等其他金融细分赛道。

2.1.3 券商板块

券商板块是金融板块中估值修复弹性最高的赛道 —— 行业的 “牛市旗手” 属性，使其成为低估值板块中，唯一能够全面受益于市场交投活跃度提升、直接融资政策红利释放的核心赛道；截至 2026 年 6 月，行业的估值水平仍处于历史极低区间：其中券商 Ⅱ 申万一级行业的 PE 估值仅为 14.36 倍，历史分位低至 2.39%；部分头部券商标的的 PB 估值，甚至低于全球同行业头部券商估值水平的 50%。

从政策支撑的维度来看，2026 年以来，资本市场的政策红利持续释放，已形成支撑行业长期增长的政策闭环：从顶层制度设计的层面来看，新 “国九条” 等行业纲领性文件的发布，明确了行业长期发展的政策方向；从业务落地的层面来看，上交所修订《证券公司股票期权经纪业务指南》、科创板 “1+6” 新政落地、允许在港上市粤港澳大湾区企业按规定在深交所上市等具体政策举措，既拓宽了券商的业务边界，也直接提升了市场的交投活跃度；更关键的是，监管层明确表态支持优质券商适度 “松绑”，鼓励头部券商通过并购重组等方式提升核心竞争力，这一政策导向不仅打开了头部券商的长期成长空间，也将进一步强化行业的头部集中格局。

从行业基本面的维度来看，2026 年券商的各项业务线的复苏节奏，已完全超出市场的中性预期：作为行业核心业绩弹性来源的自营业务，在市场行情稳步向上的背景下，头部券商的投资收益率普遍保持在较高水平，部分中小券商的自营业务收益弹性更为突出；作为行业核心增长支撑的资管业务，在公募化转型、基金发行回暖的双重支撑下，实现了较高的收入增速；而作为行业长期发展基石的投行业务，在政策端的直接融资支持、市场环境改善的双重催化下，储备项目充足，业务增速显著提升 —— 其中头部券商的投行业务收入增速，显著高于行业平均水平。

需要重点关注的是，券商行业的增长弹性，在行业内部分化特征显著：从业务结构的维度来看，头部券商在资本实力、项目储备、机构客户资源等方面的优势，将在行业复苏进程中进一步放大 —— 随着监管政策向头部机构的倾斜，行业的优质项目资源将持续向头部集中，这将直接增厚头部机构的业绩弹性；而中小券商则需要具备差异化的业务特色，才能在行业复苏进程中获得相对竞争优势 —— 例如部分中小券商在自营业务、特色经纪业务等领域的布局，或能成为其差异化增长的关键抓手。

综合来看，券商板块的估值修复逻辑是 “政策红利催化 + 业绩弹性支撑 + 市场情绪驱动” 的三重共振逻辑 —— 这意味着行业的估值修复空间，既具备明确的基本面支撑，也具备充足的市场情绪弹性；根据华源证券的行业研报预测，若 2026 年 “慢牛” 行情延续，行业头部标的的估值修复空间有望超过 30%，是当前低估值板块中增长潜力弹性最突出的赛道。

2.2 房地产及产业链板块：政策底现，估值重构

房地产及相关产业链，是过去几年市场调整幅度最大的赛道，也是当前低估值板块中，市场分歧最大的核心赛道 —— 但从当前行业的发展阶段来看，行业的估值修复潜力，已经被市场严重低估；需要明确的是，这一赛道的投资逻辑已从 “高周转成长” 彻底转向 “幸存者价值 + 市占率提升”，行业的核心支撑逻辑，也从过去的 “需求端扩张”，转向了 “供给端出清、头部份额集中”。

2.2.1 房地产开发行业

房地产行业是典型的 “政策市” 行业，也是本次低估值修复行情中，政策边际变化最大的赛道 —— 经过四年的深度调整，行业的 “政策底”“估值底”“基本面底” 已在 2026 年完全实现多重共振，行业的估值水平，已经充分消化了过去几年的行业负面预期；截至 2026 年 6 月，申万房地产行业指数的 PB 估值仅为 1.04 倍，部分优质房企的 PB 估值甚至低至 0.3-0.8 倍，处于近十年 10% 分位以下；行业的多数头部标的，估值水平已跌破净资产值，相当于以显著打折的价格，出售行业的核心资产储备。

从政策支撑的维度来看，2026 年以来，行业的政策导向已从 “风险防控” 全面转向 “稳预期、促复苏”—— 中央经济工作会议明确提出 “着力稳定房地产市场”，中央到地方的政策组合拳密集落地，形成了 “中央定调 + 地方因城施策 + 金融财税支持” 的全方位托底格局：需求端层面，换房退税政策延长至 2027 年底、个人售房增值税率下调，北京、上海、深圳等核心城市优化限购、信贷政策，多孩家庭购房支持加码，直接激活了刚需与改善型住房需求；融资端层面，房企融资 “白名单” 扩容，优质民营与国企房企获得定向信贷支持，商业用房首付比例降至 30%，再贷款、再贴现利率下调，显著缓解了行业的流动性压力；供给端层面，住建部发文推进 “好房子” 建设，强化预售资金监管与现房销售，重构行业信任体系，推动行业从 “高周转” 向 “高质量发展” 转型。政策底的明确，为行业的估值修复提供了坚实的顶层保障，也显著降低了行业的系统性风险。

从行业基本面的维度来看，市场的 “基本面底” 也已经在数据层面充分验证：经历了四年的行业深度调整后，行业的风险出清过程已接近尾声 —— 市场的供需关系已发生根本性变化，行业的供给侧收缩，远大于需求端的收缩幅度；从核心市场数据来看，2026 年以来，全国重点城市的二手房成交量率先实现环比回升，部分一线城市的成交环比增幅超过 9%，住房市场的 “小阳春” 行情提前显现；与此同时，全国二手房挂牌价的环比跌幅持续收窄，部分核心城市的房东降价意愿显著下降，住房市场的价格底部特征逐步明确。更重要的是，行业的头部标的，已经在行业调整期完成了资产负债表的修复，以及核心土地 / 项目储备的优化 —— 其资产质量和抗风险能力，已经显著高于行业的平均水平，这为行业的长期估值修复提供了坚实的基本面支撑。

房地产行业的估值修复逻辑，本质上是 “政策托底 + 风险出清 + 份额集中” 的三重共振逻辑：行业经过充分调整后，利空因素已基本释放，头部标的的安全边际足够覆盖短期的行业波动风险；而行业集中度的快速提升，是头部标的的核心增长支撑 —— 在行业供给侧出清的过程中，头部房企凭借稳健的财务状况、优质的核心城市土地储备，正在快速获取中小房企退出后的市场份额，这将显著提升头部标的的长期盈利增长预期。

需要重点关注的是，行业内标的的估值修复弹性，将呈现显著分化 —— 具备核心城市布局、财务稳健、高股息特征的头部房企，以及受益于城市更新、“好房子” 建设的弹性标的，其估值修复确定性将显著高于中小标的；而部分资质较弱的中小房企，仍面临较大的行业出清压力，这一筛选逻辑，也将是后续行业内标的表现分化的核心驱动因素。

2.2.2 房地产产业链（建材、建筑装饰）

地产产业链的相关标的，如建筑材料、建筑装饰等行业，是地产行业复苏的直接后周期受益赛道 —— 行业的需求端表现，与地产投资、基建投资的落地节奏高度相关；在房地产行业本身的估值修复预期下，相关产业链标的的估值修复潜力，更具业绩支撑性。

从估值层面来看，当前地产产业链行业的估值，均处于历史低位区间：其中建筑材料行业的 PB 估值约为 1.2 倍，处于近 20% 的历史分位以下；建筑装饰行业的 PE 估值仅为 6.5-8.5 倍，PB 估值仅为 0.8-1.0 倍，估值水平与行业的头部化趋势形成了鲜明对比。

从行业基本面的维度来看，地产产业链的核心增长支撑，来自两个方面：一是房地产行业的竣工端需求修复 —— 随着房地产行业的调整周期进入尾声，以及 “保交楼” 政策的持续落地，行业的竣工数据增速有望实现边际回升，这将直接提振建材、建筑装饰等地产后周期行业的需求端表现；二是基建投资的需求支撑 —— 交通、水利、城市管网等重大基建项目的落地，将直接对冲地产投资端的下行压力，为相关行业提供充足的需求增量支撑。

更关键的是，地产产业链的行业格局，正在发生根本性变化 —— 受行业长期调整的影响，行业内中小标的的出清节奏持续加快，头部标的凭借成本、技术、资金端的多重优势，正在快速提升市场份额；在行业需求端边际修复的背景下，头部标的的议价能力显著提升，这将直接改善行业的盈利预期，进一步强化行业的估值修复逻辑。

2.3 基础设施建设板块：政策驱动，订单支撑

基建行业是典型的政策驱动型赛道，也是稳增长政策的核心发力抓手 —— 在国内经济复苏节奏仍存在一定不确定性的背景下，基建投资成为了托底经济增长的关键手段，行业的估值修复逻辑，也从过去的 “单纯稳增长”，转向了 “政策红利 + 订单高增 + 中特估溢价” 的多重共振逻辑；这一赛道的核心配置标的，是具备核心订单支撑、现金流稳定的建筑央企与基建细分行业头部标的。

从政策支撑的维度来看，2026 年基建投资的政策保障力度，已显著超过市场的中性预期：作为 “十五五” 开局之年，2026 年财政政策持续加力，赤字率、专项债发行规模维持较高水平 —— 根据机构研报数据，2025 年我国新增专项债发行规模超过 4 万亿元，2026 年发行规模进一步上升，这为基建投资提供了充足的资金保障；从投资方向来看，2026 年基建投资的重点方向，已从传统的 “铁公基” 领域，转向了交通、水利、城市管网等重大项目，以及新质生产力相关的特高压、人工智能数据中心等新型基建领域。政策的持续加码，为行业的长期增长提供了坚实的支撑，也为行业的估值修复提供了充足的政策红利空间。

从行业基本面的维度来看，基建行业的核心增长支撑，是充足的订单储备与落地节奏的加快：从行业的核心订单数据来看，2025 年以来，铁路运输、水利管理业等中央主导的重点项目投资增速，显著高于行业平均水平；2026 年，这类重大项目的落地节奏进一步加快 —— 根据机构研报的统计数据，仅 2026 年一季度，国内重大基建项目的落地规模，就较 2025 年同期显著增长；其中建筑央企的订单储备规模，已经超过了 2025 年全年的订单落地规模，这为行业后续的业务增量，提供了清晰可见的业绩支撑。更重要的是，行业的头部标的，多为建筑类央企 —— 这类标的的融资成本低、项目资源充足，在跨区域重大项目、新型基建项目中的订单获取优势显著，进一步强化了行业的增长确定性。

从估值层面来看，当前基建行业的估值水平，处于历史低位区间，具备极高的安全边际：其中建筑装饰行业的 PE 估值仅为 6.5-8.5 倍，PB 估值仅为 0.8-1.0 倍；部分头部建筑央企的股息率，长期维持在 4% 以上，在低利率环境下，这类标的的现金流回报，为估值修复提供了坚实的安全垫；更关键的是，在 “中特估” 政策的长期引导下，这类标的的估值中枢，此前长期被市场低估的状态，正在被逐步修复，行业的估值重构趋势已经明确。

需要重点关注的是，基建行业的增长弹性和估值修复节奏，在行业内部分化特征显著：从标的属性的维度来看，头部建筑央企的订单储备充足、业务布局更全面，在 “中特估” 政策加持下，估值修复的确定性更强；而地方基建标的的增长弹性，则高度依赖区域内重大项目的落地节奏，其中布局西部地区基建项目、在专业工程领域具备技术壁垒的头部标的，短期增长弹性将更为突出。

2.4 必选消费板块：需求刚性，修复缓慢但确定

必选消费行业，是典型的防御型赛道，也是长期价值投资的核心配置方向 —— 这类行业的需求刚性较强，与经济复苏的慢周期高度相关；在市场对成长赛道的高估值分歧逐步加大的背景下，必选消费行业的稳定现金流回报价值，愈发凸显；但受行业复苏节奏的影响，其估值修复的进度相对缓慢，长期确定性却更为坚实。

从估值层面来看，经历了前期市场的充分调整后，必选消费行业的估值水平，已降至历史低位区间：其中食品饮料行业的 PE-TTM 估值，处于近 3 年的 2.04% 分位以下，部分头部标的的估值水平，已接近 2024 年的市场底部区间；家用电器行业的 PE-TTM 估值，处于近 3 年的 24% 分位以下；美容护理行业的估值水平，也处于近 3 年的低位区间。这一估值水平，已充分反映了市场对行业复苏节奏的悲观预期，部分标的的估值水平，甚至已显著低于行业的长期价值中枢。

从行业基本面的维度来看，必选消费行业的核心增长支撑，来自居民消费的逐步修复：2026 年以来，国内消费市场呈现出结构性复苏的特征 —— 必选消费板块受宏观经济波动的影响相对较小，行业的头部标的，在品牌、渠道、供应链端的优势持续提升，市场份额在行业调整期进一步集中；更关键的是，行业的成本端压力，较此前显著缓解 —— 部分大宗商品的价格回落，显著改善了行业的制造端成本，这对毛利率水平相对较低的必选消费行业，形成了实质性的盈利支撑；其中食品饮料行业的头部标的，渠道库存已消化完毕，后续营收增速有望实现稳步回升；家用电器行业的头部标的，产品结构升级与海外供应链多元化的成效显著，行业的长期增长确定性进一步强化。

必选消费板块的估值修复逻辑，本质上是 “消费复苏 + 品牌价值修复 + 成本端改善” 的多重共振逻辑：需要重点关注的是，行业的增长弹性，在行业内部分化特征显著：从子行业的维度来看，食品饮料行业的需求刚性最强，估值修复确定性最高；家用电器行业的出口布局龙头，受益于海外供应链需求的支撑，增长弹性相对突出；而美容护理等其他必选消费子行业的复苏节奏，则相对缓慢。整体来看，这类行业的估值修复节奏，虽相对缓慢但具备确定性，是长期价值投资者的核心配置方向。

2.5 高股息资源板块：周期价值，防御成长兼备

高股息资源板块，是典型的周期价值型赛道 —— 这类行业的标的，普遍具备低估值、高股息的双重特征，既是市场风险偏好下行阶段的优选防御性品种，又受益于产业周期回暖与供给侧约束的支撑；这一赛道的核心配置标的，是具备稳定现金流回报、行业供给端约束较强的资源类头部标的。

从行业基本面的维度来看，这类行业的核心增长支撑，来自两个方面：一是供给侧的行业格局优化 —— 受过去几年行业供给侧改革的影响，这类行业的产能扩张节奏，受到了明显的政策约束，行业内中小标的的出清节奏持续加快，头部标的对行业供给端的控制力，在持续提升；二是部分品种的需求端，受益于新能源、AI 硬件等新兴产业的高景气表现 —— 例如铜、铝等基本金属的需求，受益于储能、特高压等新型基础设施建设的需求支撑；黄金板块的需求，受益于全球央行持续购金的支撑；而煤炭行业的需求端，则在工业生产复苏的背景下，保持了相对稳定的增长。在供需关系的边际改善下，这类行业的产品价格表现，显著超出市场的中性预期，为行业的盈利端，提供了坚实的业绩支撑。

从估值层面来看，当前高股息资源板块的估值水平，处于历史低位区间，具备极高的安全边际：例如黄金板块的 PE 估值仅为 13 倍左右，显著低于历史正常区间；煤炭行业的 PE 估值，也处于历史低位区间；更关键的是，这类行业的头部标的，普遍具备高股息的特征 —— 多数标的的股息率，长期维持在 4% 以上，部分标的的股息率甚至超过 5%。在低利率的宏观环境下，这一现金流回报水平，为行业的估值修复提供了坚实的安全垫；叠加产业周期回暖的支撑，这类标的的性价比优势，在市场中进一步凸显。

需要重点关注的是，这类行业的增长弹性，高度依赖产品价格的边际变化 —— 其中有色行业的部分品种，如铜、铝等，受海外地缘政治、全球流动性宽松的影响较大，具备一定的长期价格弹性空间；而煤炭行业的增长弹性，则相对有限。更重要的是，这类行业的标的，多为 “中特估” 体系下的能源央企 —— 这类标的的现金流稳定，在行业内的定价权优势突出，在全球经济复苏节奏缓慢的背景下，这类标的的防御属性，对长期机构资金具备较强的吸引力。

三、影响低估值板块的关键政策与行业趋势核心逻辑

低估值板块的修复并非单纯由资金面情绪驱动，而是具备清晰的政策导向与长期产业趋势逻辑支撑 —— 政策是短期估值修复的核心催化剂，而产业发展趋势则是长期增长潜力的核心支撑，二者的叠加共振，是决定低估值板块估值修复节奏与空间的关键变量。

3.1 关键政策影响分析

低估值板块多为国民经济支柱性行业，或直接受益于稳增长、调结构政策导向的关键赛道 —— 行业政策的边际变化，对行业的盈利预期、长期发展空间的影响幅度，远大于高估值成长赛道的行业政策。当前支撑这类行业的政策逻辑，主要分为三大类，分别对应不同的赛道支撑逻辑：

3.1.1 宏观经济与稳增长政策

作为国民经济的核心支撑赛道，低估值板块是稳增长政策的直接受益方，也是政策落地的核心支撑载体 —— 在国内经济复苏节奏仍存在一定不确定性的背景下，基建投资、地产调控等政策的持续落地，直接构成了相关行业的短期增长支撑，也是行业估值修复的短期核心催化变量。

具体来看，这类政策的支撑逻辑，主要集中在两个维度：一是基建投资的托底支撑逻辑 —— 作为稳增长的重要抓手，2026 年基建投资的财政政策、资金保障力度持续强化，政府主导的重大项目投资，直接带动了建筑、建材、基建等相关行业的需求端增量；二是地产行业的政策托底支撑逻辑 ——2026 年以来，从中央到地方的地产政策组合拳密集落地，从 “防风险” 转向 “稳预期、促复苏”，全方位支持房地产市场平稳健康发展，直接改善了房地产及产业链行业的短期盈利预期。这类政策的边际变化，直接决定了相关行业的短期估值修复弹性，是影响低估值板块短期行情的最核心宏观变量。

3.1.2 资本市场改革与金融支持实体经济政策

资本市场改革相关政策，是券商、银行、保险等大金融板块估值修复的直接催化变量 —— 这类政策的落地，既放宽了行业的直接业务边界，也实质性地提升了行业的业务发展预期，是决定金融行业短期估值修复弹性的最核心行业变量。

具体来看，这类政策的支撑逻辑，主要集中在三个维度：一是直接拓宽券商业务边界的利好政策 —— 如上交所修订《证券公司股票期权经纪业务指南》、科创板 “1+6” 新政落地、允许在港上市粤港澳大湾区企业按规定在深交所上市等举措，直接增加了券商的业务收入来源；二是提升行业头部机构竞争力的政策红利 —— 监管层明确表态支持优质券商适度 “松绑”，放宽头部机构的杠杆空间、并购重组限制，为头部机构的业务扩张提供了更充足的资本支撑；三是财富管理行业发展的政策支撑 —— 随着居民资产配置进一步向权益端倾斜，行业内相关标的的财富管理业务收入增量，将获得显著提升。这类政策的持续落地，显著放大了金融行业业务的弹性预期，是驱动券商、保险等金融子行业估值修复的核心直接变量。

3.1.3 行业监管与发展模式转型政策

行业监管政策的边际变化，是地产、金融、资源等低估值板块估值重构的关键底层支撑逻辑 —— 这类政策的落地，有效降低了行业的系统性风险，重构了行业的发展模式，提升了行业的长期盈利确定性，为行业的长期估值修复提供了坚实的制度支撑。

具体来看，这类政策的支撑逻辑，主要集中在三个维度：一是房地产行业的发展模式重构政策 —— 行业政策从 “高周转、高杠杆、高负债” 的旧发展模式，转向 “高质量发展、现房销售、风险隔离” 的新发展模式，行业的经营风险显著降低，头部标的的长期发展确定性进一步提升；二是金融行业的规范化监管政策 —— 经过多年的行业监管整治，金融行业的风险资产出清过程基本完成，行业的合规成本显著降低，头部机构的长期发展护城河进一步夯实；三是资源行业的供给侧优化政策 —— 多年的供给侧改革、环保管控政策，显著优化了行业的供给格局，行业的头部集中趋势显著提升，头部标的的定价权进一步强化，为行业的长期盈利稳定性，提供了坚实的产业基础。这类政策的落地，重构了行业的长期发展逻辑，也为行业的长期估值修复，提供了坚实的制度保障。

3.2 行业发展趋势核心逻辑

政策催化决定短期估值弹性，而产业趋势的确定性决定长期成长空间 —— 对于低估值板块而言，长期产业发展趋势的核心逻辑，是判断行业估值修复空间是否具备可持续性的关键依据，是影响行业长期估值修复中枢的底层变量。

从长期产业趋势的维度来看，支撑低估值板块长期估值修复的核心逻辑，可归结为以下四大趋势：

3.2.1 行业头部集中趋势，“剩者为王” 的份额红利

经过充分调整后的低估值板块，“剩者为王” 的头部集中趋势，已成为行业发展的核心共识性逻辑 —— 这一趋势的本质，是行业从 “增量扩张” 转向 “存量博弈” 阶段后，行业内资源、订单、份额向头部标的集中的必然结果，也是支撑行业头部标的长期盈利增长的核心底层逻辑。

具体来看，这一趋势在各低估值赛道中，呈现出不同的具体表现形式：在房地产行业，经过四年的深度调整，大量中小房企已逐步退出市场，头部房企凭借更强的抗风险能力、更优质的核心城市土地储备，正在快速获取中小房企退出后的市场份额；在基建行业，头部建筑央企在重大项目、新型基建中的订单获取优势，进一步强化，行业内的优质项目资源，持续向头部集中；在金融行业，头部券商、头部银行在资本实力、业务资质、客户资源、风险控制能力等方面的优势，在行业发展过程中持续放大，行业的头部集中趋势，愈发显著；在资源行业，供给侧改革政策下，中小产能持续出清，头部标的对行业供给端的控制力，在持续提升。

这一头部集中趋势，是支撑行业头部标的长期盈利增长的核心底层逻辑，也是判断行业长期估值修复空间的关键核心依据 —— 市场对行业的长期估值预期，已从 “行业规模扩张” 转向 “头部标的份额集中”，这为头部标的的长期估值重构，提供了坚实的产业基础。

3.2.2 业务结构优化与转型趋势，提升行业长期盈利弹性

业务结构的优化升级，是低估值行业突破传统业务天花板、提升长期盈利弹性的核心内生变量 —— 这一趋势的本质，是行业在原有业务增长边界收窄的背景下，通过高附加值业务转型、产业延伸等方式，提升长期盈利增长空间的必然选择，也是行业长期估值修复逻辑的核心增量支撑。

具体来看，这一转型趋势在不同低估值赛道中，呈现出不同的核心方向：在券商行业，业务转型的核心方向是 “重资本化、国际化、差异化”—— 头部券商重点发展投行、机构客群、衍生工具等高质量业务，中小券商则聚焦特色自营、特色经纪业务等差异化赛道；在银行行业，业务转型的核心方向是 “轻资产化、综合化服务”—— 重点发展财富管理、金融市场、投资银行等非息业务，降低对传统存贷业务的依赖；在保险行业，业务转型的核心方向是 “高附加值保障型业务、长期储蓄型业务”—— 优化产品结构，提升长期新业务价值的贡献占比；在基建行业，业务转型的核心方向是 “产业延伸 + 技术升级”—— 从传统 “铁公基” 项目，向新型基建、绿色基建等技术壁垒更高的领域延伸。

这一业务结构优化升级的趋势，显著提升了行业的长期盈利弹性，打破了市场对低估值行业 “低增速、低盈利弹性” 的固有认知，成为支撑行业长期估值修复的核心增量逻辑。

3.2.3 中特估与全球资产定价逻辑重构，带来估值溢价空间

“中特估” 是低估值板块的核心长期溢价增长点，也是行业估值重构的核心逻辑支撑 —— 这一逻辑的本质，是在全球资金再配置的背景下，国内头部核心资产的估值定价体系重构的过程，也是长期机构资金对低估值板块的价值重估的核心支撑逻辑。

具体来看，这一逻辑的支撑路径，主要集中在三个维度：一是国内政策的价值引导逻辑 —— 政策层面，持续推动国资央企价值重塑，推动国资头部标的的经营业绩、核心业务价值，在资本市场得到充分认可；二是头部标的的基本面支撑逻辑 ——“中特估” 标的，多为关系国计民生的核心支柱产业头部标的，具备核心竞争力、优秀的现金流表现和长期稳健的经营确定性：在全球范围内，这类资产的定价权普遍存在溢价，而国内市场的这类标的估值，长期显著低于全球同业水平；三是资金配置的支撑逻辑 —— 在全球流动性宽松、国内长期资金配置需求增长的背景下，长期资金对这类资产的需求持续提升，推动这类资产的估值定价体系，逐步向全球同业估值水平靠拢。

这一估值重构的趋势，是低估值板块的核心长期溢价增长点，也是判断行业长期估值修复空间的关键核心依据。

3.2.4 长期资金配置偏好提升，夯实估值长期支撑基础

资金结构的长期变化趋势，是低估值板块估值修复的中长期核心驱动变量 —— 这一趋势的本质，是国内长期资金的配置偏好，从短期高收益成长赛道，转向长期确定性价值赛道的过程，也是决定行业估值修复节奏、持续性的关键市场变量。

具体来看，这一趋势的支撑路径，主要集中在三个维度：一是市场风格切换的驱动逻辑 —— 经过 2025 年至 2026 年上半年的市场风格演绎后，部分高估值成长赛道的估值水平，已经提前透支了未来的增长预期，市场的风险偏好，从 “高弹性高收益” 转向 “确定性安全边际”，低估值板块的配置性价比优势，在市场中显著凸显；二是长期资金配置需求的支撑逻辑 —— 社保基金、保险资金、企业年金、外资等长期资金，更偏好现金流稳定、宏观抗风险能力突出的低估值资产，这类资金的配置需求增长，将持续提升低估值板块的估值中枢；三是机构持仓结构的支撑逻辑 ——2025 年四季度至 2026 年一季度，机构资金对低估值板块的持仓水平，已降至历史极低区间，筹码充分交换，后续机构资金配置比例的提升，将成为支撑行业估值修复的中长期核心资金变量。

四、低估值板块增长潜力与投资价值细分评估

结合行业政策支撑力度、长期产业趋势逻辑、估值安全边际的差异化表现，低估值板块的投资价值，可进一步细分为不同的类型，对应差异化的配置逻辑 —— 在实际投资过程中，投资者需根据自身的投资周期、风险偏好，以及行业的估值修复阶段特征，进行针对性选择。

4.1 高弹性价值修复型：券商、房地产及产业链

这类行业的核心特征是 “高贝塔属性 + 估值极度低估”—— 行业的估值水平，已经充分消化了所有悲观预期，甚至在股价层面出现了过度反应的市场特征；行业的估值修复弹性，对市场边际变化的敏感度更高，业绩改善与估值修复的空间，也相对较大；但这类行业的波动幅度，也显著大于其他低估值赛道，投资节奏需要精准把握。

具体来看，这类行业的核心支撑逻辑与投资节奏如下：

• 券商行业：是低估值板块中弹性最高的 “行情先锋” 标的，具备 “政策红利催化 + 业绩弹性支撑 + 市场情绪驱动” 的三重共振逻辑 —— 行业的估值水平，处于历史极低区间，政策边际放宽的利好预期，将直接提升行业的长期估值中枢；而市场交投活跃度的回升、直接融资需求的修复，将在短期验证行业的业绩增长预期，进一步强化估值修复逻辑。这类行业的配置价值，在市场风险偏好回升的初期阶段最为突出；从配置节奏的角度来看，这类行业的估值修复行情，适合在政策落地初期、或市场情绪回暖的提前布局窗口进场，在行情演绎过程中，需密切关注权益市场交投活跃度的变化，以及行业政策的落地进度，来把握进出节奏。
• 房地产及产业链行业：具备 “政策托底 + 风险出清 + 份额集中” 的三重共振逻辑 —— 行业的估值水平，处于历史极低区间，政策底的明确，为行业的估值修复提供了坚实的顶层保障；而行业自身的风险出清、头部份额集中过程，已在基本面层面得到充分验证。这类行业的配置价值，在政策落地的发酵阶段、或市场风格切换的初期阶段最为突出；从配置节奏的角度来看，这类行业的估值修复行情，适合在政策落地初期、或行业基本面企稳的提前布局窗口进场，在行情演绎过程中，需密切关注行业销售数据、竣工数据的边际变化，来把握进出节奏。

这类行业的核心配置逻辑，是 “戴维斯双击” 效应 —— 即行业估值修复的同时，伴随基本面的实质性改善，业绩增长与估值修复形成正向循环；但需要注意的是，这类行业的贝塔属性较强，短期波动幅度相对较大，对投资时机的选择要求更高，适合风险偏好相对较高、对行业基本面变化具备持续跟踪能力的激进型投资者。

4.2 稳健高股息防御型：银行、公用事业、建筑央企

这类行业的核心特征是 “低波动 + 高股息 + 安全边际充足”—— 行业的估值水平，处于历史低位区间，基本面长期稳健，短期业绩波动幅度极小，在市场波动时期具备显著的防御价值；这类行业的长期投资收益，主要来自于稳定的现金流回报 + 长期估值中枢稳步上移，而非短期的价差收益，是组合配置的底仓类标的。

具体来看，这类行业的核心支撑逻辑与配置价值如下：

• 银行、公用事业行业：是全市场估值安全边际最高的赛道，具备 “高股息现金流 + 基本面稳健 + 长期资金配置支撑” 的三重共振逻辑 —— 行业的估值水平，处于历史低位区间，行业的头部标的股息率，长期维持在 5% 以上；在市场风险偏好下行阶段，这类标的的抗跌属性，是机构资金的核心防御配置方向。这类行业的配置价值，在市场波动加剧、或市场风格未完全转向价值风格的阶段最为突出；从配置节奏的角度来看，这类行业的估值修复行情，适合作为长期底仓配置，在市场回调的阶段性窗口逐步加仓，重点获取长期稳定的现金流回报，以及估值中枢稳步上移的收益。
• 建筑央企行业：具备 “中特估溢价 + 高股息现金流 + 充足订单储备” 的三重共振逻辑 —— 行业的估值水平，处于历史低位区间，行业的头部标的股息率，长期维持在 4% 以上；而充足的重大订单储备，锁定了行业的长期业绩增长预期，在经济复苏预期不强、市场风险偏好下行阶段，这类标的的抗跌属性，是机构资金的核心防御配置方向。这类行业的配置价值，在稳增长政策落地的初期阶段、或市场波动加剧的阶段最为突出；从配置节奏的角度来看，这类行业的估值修复行情，适合在重大项目落地初期、或政策落地的发酵阶段提前布局，重点获取政策红利驱动下的长期估值重构收益。

这类行业的核心配置逻辑，是 “安全垫打底 + 长期现金流回报”—— 在市场风格切换过程中，这类标的的估值修复节奏相对缓慢，但向下的估值空间被完全锁死，长期配置风险较低；更关键的是，这类行业的股息率回报水平，显著高于市场其他赛道的头部标的，在低利率环境下，是长期资金的最优配置方向之一，适合风险偏好较低、投资周期较长的稳健型投资者。

4.3 基本面渐修复的中间型：保险、消费、部分周期

这类行业的估值修复弹性、防御性，均处于上述两类赛道的中间区间 —— 行业的基本面修复趋势明确，但节奏相对缓慢；行业的估值水平已处于低位，但修复空间需要业绩增长的逐步验证；这类行业的核心配置逻辑，是 “长期基本面增长 + 估值安全边际支撑”，适合具备一定耐心、追求 “安全 + 成长” 平衡的平衡型投资者。

具体来看，这类行业的核心支撑逻辑与配置价值如下：

• 保险行业：具备 “低估值 + 资产端改善 + 权益市场回暖弹性” 的三重共振逻辑 —— 行业的估值水平，处于历史极低区间，人身险业务的长期增长支撑，锁定了行业的长期业绩增长预期；而行业的投资端表现，将直接受益于资本市场的 “慢牛” 行情，业绩增长弹性的持续性，将显著强于其他金融子行业。这类行业的配置价值，在市场企稳回升的阶段性窗口、或行业业务结构转型的验证阶段最为突出；从配置节奏的角度来看，这类行业的估值修复行情，适合在市场企稳初期、或行业基本面修复数据验证的窗口进场，业绩增长的持续性，将支撑估值中枢长期稳步上移。
• 必选消费行业：具备 “需求刚性 + 成本端改善 + 头部份额集中” 的三重共振逻辑 —— 行业的估值水平，处于历史低位区间，行业的需求刚性，支撑了业绩的长期稳定性；而成本端压力的缓解、头部份额集中的趋势，逐步提升了行业的长期盈利增长预期。这类行业的配置价值，在消费复苏的阶段性窗口、或市场风格切换的阶段性阶段最为突出；从配置节奏的角度来看，这类行业的估值修复行情，适合在行业基本面边际改善的提前布局窗口进场，长期业绩增长的确定性，将支撑估值中枢稳步上移。
• 高股息周期行业：如煤炭、有色等行业，具备 “低估值 + 高股息 + 产业周期回暖” 的三重共振逻辑 —— 行业的估值水平，处于历史低位区间，行业的头部标的股息率，长期维持在 4% 以上；而产业周期的边际改善，为行业的短期业绩增长，提供了明确的支撑，部分品种的长期价格弹性空间，进一步提升了行业的配置性价比。这类行业的配置价值，在产业周期回暖的阶段性窗口、或全球流动性宽松的阶段性阶段最为突出；从配置节奏的角度来看，这类行业的估值修复行情，适合在产业周期拐点明确的提前布局窗口进场，重点获取长期现金流回报 + 估值重构的双重收益。

这类行业的核心配置逻辑，是 “基本面确定性改善 + 估值安全边际支撑”—— 行业的估值修复弹性，相对低于高弹性赛道，但长期增长确定性显著更强；而防御性又相对弱于高股息防御型赛道，但长期估值修复空间显著更大；这类行业的配置价值，需要在行业基本面持续改善的前提下，逐步验证兑现，投资收益的获取需要一定的耐心，适合风险偏好中等、投资周期相对较长的平衡型投资者。

五、结论与投资建议

综合政策支撑力度、产业发展趋势逻辑、估值安全边际的分析判断，当前 A 股市场的低估值板块，已进入战略性布局的时间窗口 —— 板块的整体估值水平，已充分反映了市场对经济复苏节奏的悲观预期；政策底、估值底、资金底的多重共振，为行业的长期估值修复，提供了坚实的支撑；而长期产业趋势的改善，将逐步验证行业的增长潜力，推动估值中枢稳步上移。

5.1 核心结论

结合此前的行业维度分析，可得出以下四点核心结论：

1.估值底部确认，安全边际充足：部分低估值板块的估值水平，已达到近三年、甚至近五年的历史极低区间，利空因素在过去几年的持续调整中，已被充分消化、甚至过度反应，部分行业的头部标的股息率，长期维持在 4% 以上，向下的估值空间已被完全锁死。

1.政策催化持续，支撑逻辑明确：国家层面的稳增长政策、资本市场改革政策、行业发展模式重构政策，为低估值板块提供了多维度、全方位的政策支撑；政策红利的持续落地，将逐步改善行业的长期盈利预期，成为驱动行业估值修复的核心催化变量。

1.产业趋势改善，验证增长潜力：行业头部集中、业务结构转型、中特估溢价、长期资金配置四大长期产业趋势支撑逻辑，已在行业基本面层面得到充分验证；行业的长期增长潜力，正在逐步被市场认可，估值修复的基本面支撑逻辑，具备长期可持续性。

1.资金底已出现，驱动中长期行情：机构资金对低估值板块的持仓水平，已降至历史极低区间，筹码充分交换；市场风格切换的背景下，社保基金、保险资金、外资等长期机构资金，已开始布局低估值板块，后续资金配置比例的提升，将成为支撑行业估值修复的中长期核心驱动变量。

5.2 投资配置建议

低估值板块的投资核心，是 “坚守长期价值、差异化布局、匹配自身风险偏好”—— 投资者需放弃 “短期暴利” 的心态，以长期价值投资的思路，参与这类行业的估值修复行情；在具体配置过程中，需结合行业的估值修复弹性、防御性特征，匹配自身的投资周期、风险偏好，进行差异化布局。

具体来看，结合不同类型低估值赛道的属性特征，建议采取 “核心 + 卫星 + 战术” 的差异化配置策略：

• 核心仓位：布局稳健高股息防御型赛道：这类赛道的长期确定性最高，安全边际最充足，可作为组合的底仓长期持有。建议重点配置银行、建筑央企、公用事业等细分行业中的头部标的 —— 这类标的的现金流稳定、抗风险能力强、股息率高，在市场波动时期的防御属性突出，长期收益的确定性较强；配置比例上，建议这类赛道的仓位，占组合核心仓位的 60% 以上，长期持有获取稳定的现金流回报，以及估值中枢稳步上移的收益。
• 卫星仓位：布局高弹性价值修复型赛道：这类赛道的估值修复弹性最高，政策红利催化下的收益空间充足，可作为组合的进攻仓位，博取估值修复的超额收益。建议重点配置券商、房地产及产业链等细分行业中的头部标的 —— 这类标的的政策边际受益最明显，在市场风险偏好回升阶段的超额收益能力突出；配置比例上，建议这类赛道的仓位，占组合卫星仓位的 30% 左右，在政策落地初期、或市场情绪回暖的提前布局窗口进场，在行情演绎过程中，密切关注行业政策落地进度、基本面数据变化的情况，来把握进出节奏。
• 战术仓位：布局基本面渐修复的中间型赛道：这类赛道的长期增长确定性较强，估值修复弹性与防御性兼备，可作为组合的平衡仓位，在行业基本面验证窗口择机布局。建议重点配置保险、必选消费、部分高股息周期等细分行业中的头部标的 —— 这类标的的长期成长潜力，具备明确的产业趋势支撑，在行业基本面边际改善的阶段，能够贡献长期稳定的收益；配置比例上，建议这类赛道的仓位，占组合战术仓位的 20% 左右，在行业基本面修复数据验证的窗口进场，长期持有获取基本面增长 + 估值重构的双重收益。

需要重点关注的是，低估值板块内的标的表现分化将持续加剧，行业头部标的的估值修复确定性，显著高于中小标的；无论选择哪类赛道，都需聚焦在有基本面支撑、行业头部壁垒明确的优质头部标的。

5.3 风险提示与应对

低估值板块的估值修复行情，虽具备中长期支撑逻辑，但短期内仍面临一定的行业风险、市场风险，需要在投资决策过程中，制定针对性的应对策略：

1.行业复苏节奏不及预期风险：部分低估值行业的基本面修复进度，或受宏观经济复苏节奏、行业需求恢复不及预期的影响，存在阶段性放缓的可能；若行业基本面修复数据，持续不及市场的中性预期，将直接压制行业的估值修复节奏。

1.政策落地效果不及预期风险：尽管行业政策红利在持续落地，但后续政策的落地效果、实施力度，仍存在一定的不确定性；若政策落地效果不及市场预期，将直接影响行业的短期估值修复弹性。

1.市场风格反复切换风险：成长赛道若短期业绩表现超预期，或重新吸引市场资金流入，导致低估值板块的资金分流压力增大；市场风格的阶段性反复，将直接影响低估值板块的短期估值修复节奏。

1.利率环境波动风险：低估值板块的高股息属性，在低利率环境下的配置价值更为突出；若全球流动性宽松的预期出现反复，或国内长端利率出现显著上行，将阶段性降低这类标的的配置性价比，压制行业的估值修复幅度。

风险应对策略：为应对上述潜在风险，在低估值板块的配置过程中，需坚持 “核心 + 卫星” 的组合配置策略，严格遵循长期价值投资的纪律：一是坚持行业分散配置 —— 在不同类型的低估值赛道间分散配置，对冲单一行业的波动风险；二是精选头部标的 —— 优先选择基本面稳健、头部地位明确、政策受益程度突出的头部标的，这类标的抗风险能力更强，估值修复的确定性更高；三是秉持长期投资理念 —— 低估值板块的价值回归，是中长期的慢行情，不会一蹴而就，需耐心等待企业基本面增长兑现、市场估值逻辑的验证；四是跟踪验证行业高频数据 —— 密切跟踪行业政策落地进度、行业高频基本面数据、资金流向数据，及时验证行业的估值修复逻辑，动态调整配置比例。

综上所述，当前 A 股低估值板块的配置价值，是产业趋势、政策导向、资金逻辑三重共振的结果；对于长期价值投资者而言，此时以多元视角布局优质低估值板块，本质上是在市场的阶段性忽视中，捡取被市场错杀的核心 “便宜货”，是把握具备安全边际的长期价值修复机会，是在正确的方向上，做具备长期确定性的价值投资。